Consultation Paper No. 4 of 2019 – Proposed Miscellaneous Amendments to FSRA Regulations and Rules

CONSULTATION PAPER   NO. 4 OF 2019  7 OCTOBER 2019  PROPOSED MISCELLANEOUS  AMENDMENTS TO FSRA REGULATIONS  AND RULES 

   2 CONTENTS  INTRODUCTION ............................................................................................................................ 3  BACKGROUND .............................................................................................................................. 6  ITEM 1 – COLLECTIVE INVESTMENT FUNDS ................................................................................ 6  ITEM 2 – FSRA’S PROHIBITION ORDER POWERS ......................................................................... 6  ITEM 3 – SUITABILITY ASSESSMENT FOR PROFESSIONAL CLIENT OF DISCRETIONARY  PORTFOLIO MANAGEMENT ACCOUNT ....................................................................................... 8  ITEM 4 – FUNDS ACCOUNTING PERIODS ..................................................................................... 8  ITEM 5 – FUND ADMINISTRATOR COMPLIANCE WITH THE AML RULES ..................................... 9  ITEM 6 ‐ MLRO SEMI‐ANNUAL REPORTS TO HIGHER MANAGEMENT ...................................... 10  ITEM 7 – OTHER PROPOSED MISCELLANEOUS AMENDMENTS ................................................ 11 

   3 INTRODUCTION  WHY ARE WE ISSUING THIS PAPER? 

1. The Financial Services Regulatory Authority ("FSRA") of the Abu Dhabi Global  Market  ("ADGM")  has  issued  this  Consultation  Paper  to  invite  public  feedback  and  comments  on  proposed  amendments  to  FSRA  administered  legislation.  
2. We  would  like  to  invite  comments  on  the  proposal  to  make  various  amendments to the FSRA’s Regulations and Rules, including:   a. Specific  amendments  to  the  Financial  Services  Markets  Regulations  2015 (“FSMR”),  Conduct  of  Business  Rules  (“COBS”),  Fund  Rules  (“FUNDS”)  and  the  Anti‐Money  Laundering  and  Sanctions  Rules  and  Guidance (“AML”); and  b. Various miscellaneous amendments to FSMR and the FSRA Rulebooks to provide clarity or correct typographical and inadvertent errors.  WHO SHOULD READ THIS PAPER?  
3. This  Consultation  Paper  may  be  of  interest  to  persons  who  may  be  considering a Financial Services Permission (“FSP”) in the ADGM, Authorised  Persons generally and their respective professional advisors.  HOW TO PROVIDE COMMENTS 
4. All comments should be in writing and sent to the address or email specified  below. If sending your comments by email, please use the Consultation Paper  number in the subject line.  If relevant, please identify the organisation you  represent when providing your comments.  The FSRA reserves the right to  publish,  including  on  its  website,  any  comments  you  provide,  unless  you  expressly  request  otherwise  at  the  time  of  making  any  comments.   Comments supported by reasoning and evidence will be given more weight  by the FSRA.   WHAT HAPPENS NEXT?  
5. The deadline for providing comments on this proposal is 5 November 2019.  Once we receive your comments, we will consider whether any modifications 

   4 are  required  to  the  proposed  amendments  to  the  FSRA’s  legislative  framework. The Board and the FSRA will then proceed to enact the proposed  amendments.  You  should  not  act  on  this  proposal  until  the  relevant  regulations,  rules  or  guidance  are  issued.  We  will  issue  a  notice  on  our  website when this happens.    COMMENTS TO BE ADDRESSED TO:  Consultation Paper No. 4 of 2019  Financial Services Regulatory Authority  Abu Dhabi Global Market Square  Al Maryah Island   PO Box 111999   Abu Dhabi, UAE   Email: consultation@adgm.com  

   5 STRUCTURE OF THIS PAPER   6. The amendments under consideration are summarized in this paper, which  are organized as follows:  (a) Annexure A ‐ Draft amendments to the Financial Services and Markets  Regulations 2015  (b) Appendix 1 ‐ Draft amendments to General Rules;  (c) Appendix 2 ‐ Draft amendments to Conduct of Business Rules;  (d) Appendix 3 ‐ Draft amendments to Prudential – Investment, Insurance  Intermediation and Banking Rules;  (e) Appendix 4 ‐ Draft amendments to Fund Rules;  (f) Appendix  5  –  Draft  amendments  to  Anti‐Money  Laundering  and  Sanctions Rules and Guidance;  (g) Appendix 6 ‐ Draft amendments to Glossary;  (h) Appendix 7 ‐ Draft amendments to Islamic Finance Rules;  (i) Appendix 8 – Draft amendments to Market Infrastructure Rules;  (j) Appendix 9 – Draft amendments to Market Rules;  (k) Appendix 10 – Draft amendments to Prudential – Insurance Business  Rules;  (l) Appendix 11 – Draft amendments to Captive Insurance Business Rules;  and  (m) Appendix 12 – Drat amendments to the Guidance & Policies Manual.  7. Unless  otherwise defined, capitalized  terms  referred  to in  this paper  have  the meanings attributed to such terms as contained in the Glossary. 

   6 BACKGROUND 

1. Since its commencement in 2015, the ADGM reviews its regulations and rules  on an ongoing basis. This allows ADGM to maintain and update its legislative  framework in a timely and efficient manner that reflects international best  practice. It also assists, where appropriate, to reduce the regulatory burden  upon firms based on a risk proportionate approach to our framework. As part  of  our  ongoing  review,  we  have  taken  into  consideration  useful  and  constructive feedback from external stakeholders. Accordingly, we take the  opportunity at this time to make a number of miscellaneous amendments to  the FSRA administered regulations and rules.  ITEM 1 – COLLECTIVE INVESTMENT FUNDS  FSMR s106(3) 
2. FSMR allows a fund to have ‘either or both of’ the stated characteristics set  out  in  section  106(3)(a)  or  (b)  in  order  to  be  considered  a  Collective  Investment  Fund.  These  characteristics  include  the  pooling  of  unitholder  contributions, profits or income, and management by a Fund Management.  
3. FSRA  is  of  the  view  that  both  characteristics  of  this  provision  should  be  present in order for the arrangement to properly be considered a Collective  Investment Fund.  
4. FSRA proposes to remove the words “either or” from s106(3) of FSMR to be  transparent  of  the  requirements  and  expectations  of  the  FSRA  of  what  a  collective investment fund is in the ADGM.  ITEM 2 – FSRA’S PROHIBITION ORDER POWERS  FSMR s246(1) 
5. Under s246(1) of FSMR, the FSRA can only make prohibition orders against  individuals  carrying  on  Controlled  Functions,  i.e.  Approved  Persons.  However, the power does not currently extend to: 

   7 (a) Recognised Persons (i.e. Finance Officers, Compliance Officers, Senior  Managers,  Responsible  Officers  and  Money  Laundering  Reporting  Officers); or  (b) Employees of Authorised Persons performing functions in relation to  the carrying on of Regulated Activities.   6. FSRA considers it necessary to be empowered to make prohibition orders to  cover the abovementioned categories of individuals as part of its ‘regulatory  toolkit’,  to  enable  the  proper  discharge  of  its’  regulatory  powers  and  functions, particularly in such instances where an individual:  (a) is found to not be fit and proper to perform Recognised Functions (i.e.  key control functions within Authorised Persons); and  (b) has  been  involved  in  misconduct  in  the  carrying  on  of  Regulated Activities in  the ADGM. For example, where  the FSRA  finds a client‐ facing employee operating in  the ADGM had been involved in miss‐ selling or other misconduct.   7. If the FSRA does not have this capability, then it would be constrained in its  ability to effectively achieve its objectives, including protecting users of the  industry in the ADGM, and the reputation of the ADGM.  8. FSRA notes that other jurisdictions with comparable regulatory frameworks  have  the  power  to make, and  have  issued,  such  prohibition  orders as  has  been  proposed,  including  the  UK  Financial  Conduct  Authority  and  the  Monetary Authority of Singapore.  9. Accordingly, adopting a wider approach to empower the FSRA to prohibit  individuals in the ADGM is consistent with international best practice.  10. FSRA  therefore  proposes  to  amend  s246(1)  of  FSMR  to  extend  the  prohibition  order  powers  to  include  an  individual  who  performs  any  function on behalf of an Authorised Person. 

   8 ITEM 3 – SUITABILITY ASSESSMENT FOR PROFESSIONAL CLIENT OF  DISCRETIONARY PORTFOLIO MANAGEMENT ACCOUNT   Conduct of Business Rule 3.4.2 11. COBS Rule 3.4.2 at paragraph (a) compels the performance of a suitability  assessment in specific circumstances. Paragraph (b) provides an exception  to the obligation in paragraph (a) in the case of Professional Clients, where  such limitations  have  been  disclosed and  consented  to  by a  Professional  Client.   12. Further, paragraph (c) of the Rule appears to not provide for the exception  granted  in  paragraph  (b)  where  it  relates  specifically  to  an  Authorised  Person who manages a Discretionary Portfolio Management Account.   13. The intention of paragraph (c), was that it would only apply after the initial  12  months  from  onboarding  a  Professional  Client,  to  ensure  that  the  account  remains  suitable  for  the Professional Client having  regard  to  the  matters specified in paragraph (a).   14. FSRA  therefore proposes  to amend COBS Rule  3.4.2(c)  to clarify that  the  requirement only applies after every 12 months.  15. We are also taking this opportunity to turn paragraphs (d) and (e) of COBS  Rule 3.4.2 into Guidance, which better  reflects  their intention  to provide  further clarity for Authorised Persons.  ITEM 4 – FUNDS ACCOUNTING PERIODS  FUNDS Rule 16.4.2 16. FUNDS Rule 16.4.2 currently does not allow the Fund Manager to choose  the  financial year‐end  for  the Fund.  Instead,  the  current wording  of  the  Rule aligns the first accounting period of the Fund to the date of registration  or notification (for Exempt or Qualified Investor Funds) to the Regulator and  is unconnected to the Fund’s financial year end.  

   9 17. Also, currently the Rule allows the Fund’s accounting period to be aligned  with that of the Fund Manager, which should not be connected, as the Fund  Manager’s financial year end should not impose itself on the Fund.    18. FSRA is of the view that it is more appropriate to allow Funds Managers to  align  their  financial  year  end  date  to  that  stipulated  in  the  Fund’s  constitutional document, with an allowance to extend the first accounting  period  (where  it  is  less  than  6  months).  This  will  align  with  Unitholder  expectations and more efficient fund accounting.   ITEM 5 – FUND ADMINISTRATOR COMPLIANCE WITH THE AML RULES  FUNDS Rule 17.1.2 19. FUNDS  Rule  17.1.2  provides  that  the  AML  Rules  apply  to  a  Fund  Administrator  to  the  extent  that  it  carries  on  the  Regulated  Activity  of  Acting as the Administrator of a Collective Investment Fund for a Domestic  Fund  or  Foreign  Fund.  However,  Fund  Administrators  generally  do  not  accept responsibility for AML compliance and are not empowered to make  the  decision  to  accept  or  reject  a  subscription  from  a  Prospective  Unitholder on behalf of an ADGM‐based fund manager.    20. The exception to this would be where the Fund Administrator is engaged  by a Foreign Fund Manager of a Foreign or Domestic Fund. In such a case,  as  an  Authorised  Person,  the  Fund  Administrator  would  bear  primary  responsibility  under  the  AML  Rules  and  should  not  be  exempted  from  having to consider and apply AML Rules.  21. Generally, domestic Fund Managers, being responsible for the operation of  the  Fund  vehicle,  have  ultimate  decision  making  power  concerning  the  admission of new Unitholders and consequently should bear responsibility  for compliance with AML Rules, even if they outsource and seek assistance  from third parties.    22. In  the  case  of  ADGM‐based  managers  of  foreign  funds,  as  fund  management is undertaken by an Authorised Person within ADGM, ADGM  Fund Managers must comply with ADGM’s AML requirements, in addition 

   10 to  the  AML  obligations  of  the  foreign  jurisdiction  where  the  Fund  is  domiciled.  23. As a result, FSRA considers it appropriate to amend FUNDS Rule 17.1.2 so  that it is applicable only to Fund Administrators acting on behalf of a Foreign  Fund  Manager  and  to  clarify  that  ADGM‐based  fund  managers  bear  an  equivalent  obligation,  by  amending  Chapters  7  (Domestic  managers  of  foreign funds) and 12 (Domestic managers of domestic funds) of the FUND  Rules.   ITEM 6 ‐ MLRO SEMI‐ANNUAL REPORTS TO HIGHER MANAGEMENT  AML Rule 12.4.1 24. The UAE Cabinet Resolution No. (10) Of 2019 Concerning Executive By‐Laws  of Federal Decree No. (20) of 2018 (the “AML Cabinet Resolution") and in  particular,  Part  8  Article  21(3),  require  an MLRO  to  prepare  semi‐annual  reports for submission to higher management, with a copy of such reports  to be sent to the concerned Regulator including comments and decisions of  higher management.  25. Currently,  AML  Rule  12.4.1  only  requires  that  the  MLRO  Report  be  submitted at least annually to the Governing Body or Senior Management  of  the Relevant  Person. It  does not  require  the  submission  of  the  report  semi‐annually nor for a copy to be sent ‘to the Regulator’. An amendment  to Part 12.4 (Reporting) of the AML Rules is therefore required to ensure  that FSRA’s requirements are consistent with the AML Cabinet Resolution.  26. Rule  12.4.1  also  requires  the  annual  MLRO  report  to  be  ‘in  a  form  prescribed by the Regulator’. FSRA consider it unnecessary to prescribe a  form for this report as it would serve Relevant Persons better to have it in  freeform  to enable  flexibility. Accordingly, FSRA  proposes  to  remove  the  requirement for the annual MLRO report to be in prescribed form.   ISSUES FOR CONSIDERATION  Q1: DO YOU HAVE ANY COMMENTS ABOUT ANY OF THE PROPOSED AMENDMENTS IN  ITEMS 1‐6?   

   11 ITEM 7 – OTHER PROPOSED MISCELLANEOUS AMENDMENTS   27. FSRA administered Regulations and Rules  The addition  to  the  changes  outlined in  this  Consultation  Paper,  the FSRA  also proposes to make a number of other miscellaneous amendments to the  FSRA  administered  Regulations  and  Rules.  The  amendments  proposed  include addressing a number of typographical or inadvertent errors (such a  missing definitions) and to provide greater clarity to the framework. Please  refer to Appendices 1 to 10.  ISSUES FOR CONSIDERATION  Q2: DO YOU HAVE ANY COMMENTS ABOUT ANY OF THE PROPOSED AMENDMENTS  IN ITEM 7?